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如期连续第三次加息75个基点后,美联储公布的点阵图显示,多数官员预计,到今年底还要再加息125个基点,将11月再加息75基点的可能性摆上台面,近三成官员预计后年利率还超过4%。联储官员利率预期中位值显示,明年利率预期为4.6%,高于之前市场预计峰值4.5%。联储再次大幅下调今年经济增速预期超过1个百分点,降至0.2%,继续上调今明后三年失业率预期,明后年均升至4.4%。

美联储的超激进加息靴子落地。

美东时间9月21日周三,美联储货币政策委员会FOMC会后宣布,将政策利率联邦基金利率的目标区间从2.25%至2.50%上调到3.00%至3.25%。至此,美联储从今年1月起已连续五次加息,并且从6月开始,联储最近三次会议每次都决定加息75个基点,保持着1994年11月以来最强劲的单次加息力度。

同时美联储宣布,将联邦基金利率区间的上限——超额准备金利率(IOER)也上调75个基点,从2.4%升至3.15%。

和今年7月的上次加息一样,本次美联储的加息幅度也符合市场预期,并且,这一加息决策得到全体FOMC投票委员支持。

在本周的决议声明中,美联储再度重申继续加息是适宜的、高度关注通胀风险,继续强烈承诺要让通胀率降至联储目标水平。

更为鹰派的是,会后更新的点阵图显示,多数联储决策者预计到年底,今年还得合计加息125个基点,将11月下次会议继续加息75个基点的可能性摆上台面。而且,联储官员的利率预期中位值显示,利率明年达到的峰值为4.6%,比市场之前预计的明年峰值4.5%还高,意味着联储的加息力度最终比市场预期的还大。

 

市场预计本周加息75个基点板上钉钉

 

美联储公布本周加息决议前,市场已普遍预期将继续加息75个基点。本周二美股盘后,芝商所(CME)的“美联储观察工具”显示,美国联邦基金利率期货交易市场预计,本周美联储加息75个基点的几率超过80%,加息100个基点的几率不足20%,加息25个和50个基点的几率都为零。

两周前,美联储主席鲍威尔在本周联储会议静默期前的最后一次表态中一锤定音,重申上月末在杰克逊霍尔全球央行年会上的表态,即美联储要坚持加息直到成功抗击通胀、历史告诫联储不要过早放松政策,并表示“需要现在就直截了当地、强有力地行动” 。

上周公布的美国8月CPI增长超预期强劲后, 有“新美联储通讯社”之称的对联储消息灵通的记者Nick Timiraos发文直呼,美联储本周至少加75个基点稳了,CPI数据摧毁了联储放缓加息步伐的希望。

 

点阵图显示多数官员预计 到今年底还要共加息125个基点 11月再加75基点可能性摆上台面

 

本次会后公布的美联储官员预期未来利率水平点阵图显示,相比今年6月发布的上次点阵图,本次美联储决策者预计的加息力度明显更强。

本次除一人外其他所有18名联储官员都预计到今年底政策利率联邦基金利率将升至4.0%以上其中9人预计在4.25%到4.5%,一人甚至预计届时利率将超过4.5%。而上次全体预计将升至3.0%以上,无一人预计会超过4.0%。

以4.25到4.5%的多数人预计利率区间估算,到今年年底,美联储还得在本周加息后再合计加息125个基点,而今年按计划只剩下两次货币政策会议。因此有评论认为,这就暗示了,临近国会中期选举前11月召开的下次美联储会议上,可能还会决定加息75个基点,将连续第四次加息75个基点的可能性摆上了台面。

本次共有18名官员预计,明年政策利率超过4.25%,其中12人预计超过4.5%,只有一人预计低于4.0%,暗示明年可能不会降息;而上次只有5人预计利率超过4.0%、其中仅一人预计高于4.25%。

本次共有13名官员预计后年政策利率低于4.0%,其中7人预计在3.5%到4.0%之间,4人预计在3.0%到3.5%之间,两人预计低于3.0%,共有6人、占总人数超过31%的官员预计,届时利率还超过4.0%;上次有4人预计后年利率低于3.0%,13人预计高于3.0%。

9月点阵图新增的2025年利率预期显示,本次18名官员预计,到2025年,政策利率低于3.75%,其中十人预计低于3.0%,只有一人预计届时利率还超过4.5%。

 

美联储全线上调今明后三年利率预期 明年利率峰值高于市场预期

 

本次会后公布的更新后经济展望显示,美联储官员不但全线上调今明后三年的利率预期,而且预计的三年间利率最高水平中位值达4.6%,超过华尔街和市场预计的利率峰值。本次联储公布加息前,大部分华尔街机构对联邦基金利率峰值的预期在4%到4.25%,而市场普遍预计明年3月可能达到4.5%

本次经济展望中,美联储预计:

  • 2022年年底的联邦基金利率为4.4%,较6月预计的3.4%上调100个基点。
  • 2023年年底的联邦基金利率为4.6%,较6月预计的3.8%上调80个基点。
  • 2024年底的联邦基金利率为3.9%,较6月预计的3.4%上调50个基点。
  • 新增2025年底的联邦基金利率预期值为2.9%。

 

再次大幅下调今年经济增速预期 继续上调三年失业率预期

 

经济展望还显示,和上次的6月展望一样,美联储下调了今明后三年的GDP增速预期,其中今年增速预期再次大幅下调超过1个百分点,本次降1.5个百分点,这三年间的失业率预期均上调,其中明年预期的升幅最大、为0.5个百分点,和后年的失业率预期均升至4.4%,三年间的个人消费支出价格指数(PCE)通胀预期和今明两年核心PCE通胀预期也都上调。

  • 预计2022年GDP增长0.2%,远低于6月预期增速1.7%,2023年和2024年的GDP预期增速分别从1.7%和1.9%下调至1.2%和1.7%。
  • 2022年失业率预期从3.7%上调至3.8%,2023年失业率预期从3.9%升至4.4%,2024年预期从4.1%升至4.4%。
  • 2022年PCE通胀率预期从5.2%上调至5.4%,2023年PCE通胀率预期从2.6%升至2.8%,2024年预期从2.2%升至2.3%。
  • 2022年核心PCE通胀率预期从4.3%升至4.5%,2023年核心PCE预期从2.7%升至3.1%,2024年预期保持不变,仍为2.3%。

 

继续重申让通胀回落到目标的承诺 、未来适合继续加息

 

在利率决策方面,美联储重申FOMC寻求实现充分就业和长期通胀达到2%的双重目标,在表示为支持以上双重目标而决定加息75个基点后,联储继续重申3月的表述:

“(FOMC)委员会预期,让上调目标利率区间继续下去会是适合的。”

和7月的上次声明一样,本次美联储会后声明继续重申了6月声明新增的这句话:

“(FOMC)委员会强烈承诺,将让通胀率回落至2%这一目标。

 

继续重申联储高度关注通胀风险、高通胀体现能源涨价 改称支出和生产增长温和

 

本次会议声明继续重申3月声明首次提到的俄乌冲突的影响表述:俄罗斯对乌克兰的行动“造成巨大的”经济困难,并且保持了和7月一样的说辞:

俄乌冲突“相关事件正在对通胀制造新的上行压力,并正在对经济活动施压。”

和7月声明一样,本次声明紧接着上面那句俄乌冲突影响后,再次重申了5月追加的那句FOMC“高度关注通胀风险”

在评价经济时,本次声明继续重申了6月所说的“近几个月就业增长强劲、失业率保持低位”,并继续重申3月声明对通胀的评价:

通胀依然高企,体现了新冠疫情、食品和能源价格上涨以及更大范围价格压力相关的供需失衡。

和上次7月声明有所不同的是,本次将7月所说的“最近的支出和生产指标已减弱”,改为“最近指标显示,支出和生产增长温和”。

 

继续重申缩表按5月计划进行

 

今年5月美联储公布了缩减资产负债表(缩表)的路线,从6月1日起减少债券持仓,最初每月最多减少300亿美元美国国债、175亿美元机构抵押支持证券(MBS),三个月后月度减持最高规模提升一倍。

和6月及7月一样,本次声明未重申上述路线,而是说,将继续按5月公布的缩表路线减持国债、机构债和机构MBS。

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